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【国泰君安:休闲食品2025年优化能力

【国泰君安:休闲食品2025年优化能力 寻求增量】国泰君安研报称,一、旺季休食量比价刚性,渠道贡献度抬升。1)休食消费在旺季整体呈现“量比价刚性”的特征,2024年11月至今,零食销量环比抬升,但单价、产品结构沉降,品类内部竞争加剧;2)渠道结构引领红利,折扣业态、会员制商超、内容电商等仍然延续相对高增,具备多品类、供应链优势并能够快速切换渠道结构的企业销售表现相对领先;3)外需释放动能,甘源食品、洽洽食品等企业海外市场仍呈现相对高增。二、2024休闲食品三大逻辑兑现。2024年休闲食品三大逻辑兑现,原料成本趋势性回落、供应链能力优化驱动单位成本下降、渠道、品类红利驱动下单品规模效应释放;展望后续,休闲食品的业绩弹性仍延续,但是更依靠供应链及营销转型,单品红利具备偶发性。考虑到原料成本已经在低位运行,休闲食品后续业绩释放主要来自于:1)企业是否能持续优化其供应链;2)渠道红利从头部企业向二线企业扩散,企业能否加速推进渠道结构转型;3)企业持续打造新单品的能力以及产品所处生命周期的阶段。三、休闲食品2025:优化能力,寻求增量。展望后续,2025年休闲食品业绩释放关键在于供应链深化及渠道变革带来的增量;其中,头部标的仍持续享受零售渠道多元化的红利。建议关注:三只松鼠、甘源食品、洽洽食品等。

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01月13日 08:28
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